九毛九上市之路IDG保駕
來源:投資時報
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作者:goldportcap
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發布時間: 2017-04-13
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一葉落鍋一葉飄，一葉離面又出刀。銀魚落水翻白浪，柳葉乘風下樹稍。
山西面食遍布大江南北，也是中華面食的起源。而從海口市南航東路上一家小面館起家的廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司(下稱“九毛九”)，如今則希望講出資本的故事。
山西面食遍布大江南北，也是中華面食的起源。而從海口市南航東路上一家小面館起家的廣州九毛九餐飲連鎖股份有限公司(下稱“九毛九”)，如今則希望講出資本的故事。
據招股書披露，九毛九擬登陸上交所，計劃募資約3.13億元，用于新建餐飲門店項目和原有門店更新升級項目。
目前，通往A股市場完成資本之路的餐飲企業僅有西安飲食、全聚德和湘鄂情等三家。作為曾經的“民營餐飲第一股”湘鄂情，也于2014年8月宣布更名中科云網，并逐步剝離餐飲業務。從2009年至今，國內申請IPO的知名餐飲企業其實不少，卻始終沒有一家破關上市成功。無論是老字號的狗不理，還是新晉的俏江南、呷哺、順峰集團等有雄厚實力的餐企均以失敗告終。俏江南最后敗在資本對賭上，張蘭汪小菲家族無奈出局，而呷哺呷哺選擇了登陸H股，至于望湘園、狗不理等則轉身投奔了新三板。
九毛九能避免折戟命運從而給同行們帶來新希望嗎？目前來看，形勢仍然不容樂觀。盡管有IDG護航，但借力資本過猛同樣會成為企業發展隱患。而擴張區域業績出現虧損致使整體利潤下滑，也同樣給該公司敲響警鐘。 借力資本卻發力過猛
成立于2005年8月的九毛九是一家以“九毛九山西面食”為主打品牌的餐飲連鎖企業，也是近年來中國發展較為快速的快時尚餐飲企業的代表之一。
2011年開始，九毛九進入高速增長期，門店增長率一度超過100%。2012年，北京九毛九、深圳九毛九相繼成立。2013年，其開店規模達55家，并成立天津九毛九。2014年，獲得和諧成長的預付投資款后，其開店規模更突破95家，同年成立了武漢九毛九和南京九毛九，進軍華東地區市場。2015年，其開店規模已達到143家(其中139家“九毛九”，4家“太二酸菜魚”).
《投資時報》記者查閱該公司網站發現，截至目前主品牌九毛九直營店為125家、太二酸菜魚11家、不怕虎牛腩煲5家，相比2015年底的數據，2016年整體九毛九品牌直營店的數量沒有上升反而下降。曾計劃新開門店60家的九毛九如今卻停滯不前，究其原因，則是瘋狂擴張帶來的隱患。
據招股書提示，報告期內的所有店面統計中，九毛九有99家位于廣東，而華南地區的主營業務收入分別占母公司總營收的85.22%、90.43%與92.02%，逐年攀升。華南地區的持續增長，也令該公司面臨區域相對集中帶來的業績風險。除華南、天津、北京以及海口地區，其他九個區域的門店均出現不同程度的虧損，而且遲遲打不開自身知名度。九毛九此次募集資金用途中將有2億用于廣州、深圳兩地門店的擴張，并未提及其他地區，這也說明了九毛九在除廣深兩地外的市場，迄今并未打開局面。僅局限于大本營的擴張，對于一家擬IPO的企業來說，未來的影響力或將會大打折扣。
與此同時，九毛九還熱衷于孵化和投資新生代的餐飲企業。2016年，九毛九孵化了自己的副品牌“太二酸菜魚”，千萬級別的投資給了“不怕虎牛腩煲”，并聯合IDG和弘毅投資共同投資了“遇見小面”。然而，自此之后卻不見自身版圖的繼續擴張，門店數量、區域拓展均未見成效。
縱觀2016年的餐飲投資市場，前十大融資案例中，除了IDG、弘毅投資和競技創投等知名投資機構外，非專業投資機構只有九毛九一家企業。多元化發展未嘗不可，跨界也不是沒有成功的案例，但終究是要做好自己專業領域的事，借助資本發力過猛的話，過猶不及。
2016年，曾經估值高達10億、被譽為互聯網餐飲第一品牌“黃太吉”的沒落就是一個很好的例子。拿到數輪融資后，在資本的驅動下，黃太吉門店無數、風光一時無限。瘋狂擴張的同時，其也同樣扮演起了投資人的角色。而如今門店、工廠店關閉大半，連建外SOHO的旗艦店也同樣未能幸免。 財務數據差強人意
2008年金融危機之后，餐飲行業增長率逐年下滑。2013年，在互聯網+的帶動以及外賣行業的高速發展下，新型餐飲逐漸展露頭角，可是隨著新成員的加入，傳統餐飲面臨前所未有的打擊，包括品牌餐廳在內。據業內人士透露，以北京人流量最大的CBD區域為例，平均每四天就會倒下一家餐廳，但隨后即有新的品牌進入。隨著餐飲行情的逐漸見好，房租、轉讓費、人員等成本也隨行就市水漲船高。
據該公司招股書提示，2013年至2015年(下稱“報告期內”)，九毛九營業收入分別為4.40億元、7.35億元和10.34億元，2014年和2015年營收增長率分別為67.00%和40.66%。報告期內凈利潤分別為2766.87萬元、4390.51萬元和3105.87萬元，2014年和2015年凈利潤增長率分別為58.68%和-29.26%。
對于利潤的下滑和增長率的下降，九毛九給出的解釋為，“主要由于加大了華南地區以外業務的拓展力度，而進入新市場后需要一定時間來提高消費者的品牌接受度，部分地區的門店(如武漢、南京)總體營業收入不高。同時，公司目前處于高速成長期，部分新店開張時間較短，而前期投入的開辦費用較大，導致部分門店出現虧損。”另外，銷售費用金額較大，分別為15958.44萬元、27468.78萬元和43866.30萬元。由于公司門店數量較多，門店員工數量也較多，導致職工薪酬支出金額較大。其中，2015年銷售費用中僅職工薪酬較2014年就增加了8246.16萬元，這無疑對其業績造成較大影響。
除此之外，九毛九的資產負債率水平也比同業公司高出很多。據招股書提示，報告期內，資產負債率分別為89.47%、73.85%和43.72%，高于35%的行業平均水平。與此同時，報告期內，九毛九反映償債能力的流動比率和速動比率也遠低于行業均值，流動負債較高。雖然其償債能力已有所提升，但這與資產負債率大幅下降的原因一樣，都是依靠和諧成長增資進而得到的改善。
瘋狂擴張的背后，必然面臨成本增加。據招股書提示，九毛九門店租金費用已經占營業收入達10%。如今，資本的助力已完成，下一步只能依靠登陸A股來解決眾多“問題”，而停滯的一年進而凸顯資金鏈的緊張，一旦上市未果，該公司將會與黃太吉一樣面臨資金鏈斷裂的窘境。
回過頭來，九毛九把總部設于廣州不無道理，畢竟“食在廣州”。但是，起步于海南，發展于廣州，壯大于華南，在迅速擴張的道路上，意想不到的是，卻不見山西的名字出現。號稱山西面食并弘揚山西面食文化的九毛九，在山西竟無一分店。
如今，九毛九的發展戰略儼然發展成為一家廣州本土面館。對于消費者來說，尤其在互聯網與餐飲結合越發密切的時代，越來越關注餐飲行業的企業文化，包括起源，發展歷程，創始人事跡等等。而讓人由山西面直接聯想到廣州九毛九，總會覺得差些什么。畢竟，從消費者心里出發，誰不想吃來自山西的面食呢。
目前，通往A股市場完成資本之路的餐飲企業僅有西安飲食、全聚德和湘鄂情等三家。作為曾經的“民營餐飲第一股”湘鄂情，也于2014年8月宣布更名中科云網，并逐步剝離餐飲業務。從2009年至今，國內申請IPO的知名餐飲企業其實不少，卻始終沒有一家破關上市成功。無論是老字號的狗不理，還是新晉的俏江南、呷哺、順峰集團等有雄厚實力的餐企均以失敗告終。俏江南最后敗在資本對賭上，張蘭汪小菲家族無奈出局，而呷哺呷哺選擇了登陸H股，至于望湘園、狗不理等則轉身投奔了新三板。
九毛九能避免折戟命運從而給同行們帶來新希望嗎？目前來看，形勢仍然不容樂觀。盡管有IDG護航，但借力資本過猛同樣會成為企業發展隱患。而擴張區域業績出現虧損致使整體利潤下滑，也同樣給該公司敲響警鐘。 借力資本卻發力過猛
成立于2005年8月的九毛九是一家以“九毛九山西面食”為主打品牌的餐飲連鎖企業，也是近年來中國發展較為快速的快時尚餐飲企業的代表之一。
2011年開始，九毛九進入高速增長期，門店增長率一度超過100%。2012年，北京九毛九、深圳九毛九相繼成立。2013年，其開店規模達55家，并成立天津九毛九。2014年，獲得和諧成長的預付投資款后，其開店規模更突破95家，同年成立了武漢九毛九和南京九毛九，進軍華東地區市場。2015年，其開店規模已達到143家(其中139家“九毛九”，4家“太二酸菜魚”).
《投資時報》記者查閱該公司網站發現，截至目前主品牌九毛九直營店為125家、太二酸菜魚11家、不怕虎牛腩煲5家，相比2015年底的數據，2016年整體九毛九品牌直營店的數量沒有上升反而下降。曾計劃新開門店60家的九毛九如今卻停滯不前，究其原因，則是瘋狂擴張帶來的隱患。
據招股書提示，報告期內的所有店面統計中，九毛九有99家位于廣東，而華南地區的主營業務收入分別占母公司總營收的85.22%、90.43%與92.02%，逐年攀升。華南地區的持續增長，也令該公司面臨區域相對集中帶來的業績風險。除華南、天津、北京以及海口地區，其他九個區域的門店均出現不同程度的虧損，而且遲遲打不開自身知名度。九毛九此次募集資金用途中將有2億用于廣州、深圳兩地門店的擴張，并未提及其他地區，這也說明了九毛九在除廣深兩地外的市場，迄今并未打開局面。僅局限于大本營的擴張，對于一家擬IPO的企業來說，未來的影響力或將會大打折扣。
與此同時，九毛九還熱衷于孵化和投資新生代的餐飲企業。2016年，九毛九孵化了自己的副品牌“太二酸菜魚”，千萬級別的投資給了“不怕虎牛腩煲”，并聯合IDG和弘毅投資共同投資了“遇見小面”。然而，自此之后卻不見自身版圖的繼續擴張，門店數量、區域拓展均未見成效。
縱觀2016年的餐飲投資市場，前十大融資案例中，除了IDG、弘毅投資和競技創投等知名投資機構外，非專業投資機構只有九毛九一家企業。多元化發展未嘗不可，跨界也不是沒有成功的案例，但終究是要做好自己專業領域的事，借助資本發力過猛的話，過猶不及。
2016年，曾經估值高達10億、被譽為互聯網餐飲第一品牌“黃太吉”的沒落就是一個很好的例子。拿到數輪融資后，在資本的驅動下，黃太吉門店無數、風光一時無限。瘋狂擴張的同時，其也同樣扮演起了投資人的角色。而如今門店、工廠店關閉大半，連建外SOHO的旗艦店也同樣未能幸免。 財務數據差強人意
2008年金融危機之后，餐飲行業增長率逐年下滑。2013年，在互聯網+的帶動以及外賣行業的高速發展下，新型餐飲逐漸展露頭角，可是隨著新成員的加入，傳統餐飲面臨前所未有的打擊，包括品牌餐廳在內。據業內人士透露，以北京人流量最大的CBD區域為例，平均每四天就會倒下一家餐廳，但隨后即有新的品牌進入。隨著餐飲行情的逐漸見好，房租、轉讓費、人員等成本也隨行就市水漲船高。
據該公司招股書提示，2013年至2015年(下稱“報告期內”)，九毛九營業收入分別為4.40億元、7.35億元和10.34億元，2014年和2015年營收增長率分別為67.00%和40.66%。報告期內凈利潤分別為2766.87萬元、4390.51萬元和3105.87萬元，2014年和2015年凈利潤增長率分別為58.68%和-29.26%。
對于利潤的下滑和增長率的下降，九毛九給出的解釋為，“主要由于加大了華南地區以外業務的拓展力度，而進入新市場后需要一定時間來提高消費者的品牌接受度，部分地區的門店(如武漢、南京)總體營業收入不高。同時，公司目前處于高速成長期，部分新店開張時間較短，而前期投入的開辦費用較大，導致部分門店出現虧損。”另外，銷售費用金額較大，分別為15958.44萬元、27468.78萬元和43866.30萬元。由于公司門店數量較多，門店員工數量也較多，導致職工薪酬支出金額較大。其中，2015年銷售費用中僅職工薪酬較2014年就增加了8246.16萬元，這無疑對其業績造成較大影響。
除此之外，九毛九的資產負債率水平也比同業公司高出很多。據招股書提示，報告期內，資產負債率分別為89.47%、73.85%和43.72%，高于35%的行業平均水平。與此同時，報告期內，九毛九反映償債能力的流動比率和速動比率也遠低于行業均值，流動負債較高。雖然其償債能力已有所提升，但這與資產負債率大幅下降的原因一樣，都是依靠和諧成長增資進而得到的改善。
瘋狂擴張的背后，必然面臨成本增加。據招股書提示，九毛九門店租金費用已經占營業收入達10%。如今，資本的助力已完成，下一步只能依靠登陸A股來解決眾多“問題”，而停滯的一年進而凸顯資金鏈的緊張，一旦上市未果，該公司將會與黃太吉一樣面臨資金鏈斷裂的窘境。
回過頭來，九毛九把總部設于廣州不無道理，畢竟“食在廣州”。但是，起步于海南，發展于廣州，壯大于華南，在迅速擴張的道路上，意想不到的是，卻不見山西的名字出現。號稱山西面食并弘揚山西面食文化的九毛九，在山西竟無一分店。
如今，九毛九的發展戰略儼然發展成為一家廣州本土面館。對于消費者來說，尤其在互聯網與餐飲結合越發密切的時代，越來越關注餐飲行業的企業文化，包括起源，發展歷程，創始人事跡等等。而讓人由山西面直接聯想到廣州九毛九，總會覺得差些什么。畢竟，從消費者心里出發，誰不想吃來自山西的面食呢。
