投資者錯過茅臺原因竟是“太聰明”
來源:證券時報
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作者:goldportcap
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發布時間: 2017-04-14
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4月14日消息貴州茅臺開盤漲0.26%，股價逼近400元，再創歷史新高。
世界上最悲催的事情，就是一只好股票一直在我面前，而我卻一直與它失之交臂！昨日收盤，貴州茅臺股價創出398.39元的歷史新高，市值高達5005億！毫無疑問，貴州茅臺也是A股兩市第一高價股！今年以來漲幅達19.22%，遠超同期上證指數5.55%的漲幅，同期創業板指數還下跌2.63%。
世界上最悲催的事情，就是一只好股票一直在我面前，而我卻一直與它失之交臂！昨日收盤，貴州茅臺股價創出398.39元的歷史新高，市值高達5005億！毫無疑問，貴州茅臺也是A股兩市第一高價股！今年以來漲幅達19.22%，遠超同期上證指數5.55%的漲幅，同期創業板指數還下跌2.63%。
與股價共同增長的還有茅臺一季度的業績，根據貴州茅臺官網昨日公布數據顯示，1—3月，集團公司白酒產量22,455噸，同比增長15.6%；白酒銷量23,360噸，同比增長27.34%；實現含稅收入159.66億元(不含稅收入137.29億元)，同比增長24.25%；實現利潤總額69.99億元，同比增長13.08%；實現利稅107.71億元，同比增長13.05%，主要經濟指標呈現兩位數增長。
提起貴州茅臺，這只股票在A股市場具有太多的標志性意義。貴州茅臺上市以后的歷史，很大程度上折射出A股市場發展的諸多面相。而今，貴州茅臺股價離400元咫尺之遙，說不盡道不完的貴州茅臺，留給投資者太多的思索……
A股市場的“茅臺現象”
是貴州茅臺，第一次讓太多投資者知道了巴菲特所說的護城河到底何義，也讓投資者知道了價值投資。真正讓A股市場價值投資深入人心的，不僅是“五朵金花”，更是貴州茅臺。
是貴州茅臺，讓如今不少在A股市場如雷貫耳的私募大佬，收獲了人生的第一桶金。他們從貴州茅臺不斷上漲的股價中，獲取了不菲的收益，也讓自己對“價值”這兩個字篤信不疑。
是貴州茅臺，穿越牛熊市，考驗著投資者冷靜抑或焦灼的心，時間的玫瑰讓有耐心的投資者收獲滿滿，讓急功近利的投資者捶胸頓足。時間的玫瑰靜靜地綻放，這是一句多么富有詩意的話語！
是貴州茅臺，不斷地考驗著投資者的人性?？謶峙c貪婪永遠都是市場情緒最典型的兩端，一部貴州茅臺的股價走勢圖，就是一部人性的優缺點淋淋盡致的展現史！股票的背后是人，人的背后是人性。這個世界上，人類社會整體的人性是不會進化的，由此決定了股票市場的悲劇一再重復上演。但個體的人性卻是可以進化的，克服了自我人性中弱點的投資者，就是成功的投資者、聰明的投資者。
在貴州茅臺股價一路過關斬將的進程中，從來就不缺少爭議。比如嚴打三公消費對茅臺股價的沖擊、銷量的下滑、提價能力的減弱，但最后的事實是，這些都只是成為貴州茅臺股價不斷創新高過程中的一朵小浪花。
中國獨有的酒文化、不斷提價的能力、銷量的放大、管理層的格局視野……這些都是貴州茅臺的護城河，投資貴州茅臺的邏輯一直并不復雜，事后看來，最高的門檻是“拿得住”。
一位私募說，茅臺的投資邏輯如此簡單，為什么大多數人卻失之交臂？答曰：因為A股的大多數投資者太“精明”、太著急，滿腦子內幕消息、K線趨勢、與莊共舞、故事題材、摘牌重組，卻對如格雷厄姆等百煉成鋼的投資大師們的金玉良言置若罔聞。
茅臺還能買嗎？
盡管股價離400元咫尺之遙，但貴州茅臺30倍的市盈率，相比眾多中小創股票動輒50、60倍的市盈率，貴州茅臺的估值仍然算不上高。即便放在大盤藍籌股中，這一估值水平也談不上泡沫有多大。那么，最核心的問題是：貴州茅臺還能買嗎？
從2016年初開始，高端白酒率先回暖；從2017年春開始，次高端白酒開始復蘇。消費升級以及從政務消費轉向個人消費和商務消費，使得白酒行業的新一輪景氣周期拉開序幕。與此同時，白酒行業的集中度也進一步提升，品牌的溢價越來越高，作為白酒龍頭股的貴州茅臺，當仁不讓地受益于這一輪白酒景氣度復蘇。
簡單點說，貴州茅臺的投資邏輯，主要取決于“價”和“量”這兩個因素。從現在的情況來看，盡管茅臺酒單價整體漲幅在20%左右，2017年斷貨將成為公司常態，但嚴令經銷商不得高價銷售，要將茅臺酒零售價格控制在1300元以下，決定了茅臺酒提價的空間有限，希望主要寄托在放量上面。當然，隨著公司渠道策略的優化，茅臺毛利率能否進一步提升，也是一個重要的考量因素。
可以肯定的是，貴州茅臺股價的漲幅，主要還是集中于上市后的十年內。之后，貴州茅臺的股價雖然在不斷上漲，但漲速明顯慢了下來。2013年，貴州茅臺的股價還大跌38.58%。貴州茅臺已經度過了飛速發展的成長階段，它是價值股，但顯然已經不是成長股。
只不過，在弱市里面，貴州茅臺是基金等機構投資者抱團取暖的理想標的，這也決定了貴州茅臺的股價很難大跌，除非出現黑天鵝事件。
下一個茅臺在哪里？
貴州茅臺成為兩市第一高價股，有著特定的行業因素和歷史文化背景。中國歷經千年的酒文化，是貴州茅臺等白酒股成為大牛股的內在文化背景，而改革開放三十多年，中國經濟高速發展，老百姓收入水平不斷提高，消費不斷升級，無論是以前的政務消費，還是如今的商務消費和個人家庭消費，都為茅臺的業績持續增長提供了堅實的基本面支撐。2001年之后，A股市場基金等機構投資者不斷成長壯大，一批倡導價值投資的機構投資者對貴州茅臺的挖掘和堅守，甚至抱團取暖，也推升著貴州茅臺的股價不斷創出新高。
從貴州茅臺自身來說，公司管理層的格局和視野、不斷提價以及銷售的放量、營銷和渠道的變革，都帶來茅臺業績的持續增長，讓基金等機構投資者可以放心堅守。
那么，投資者該如何去尋找下一個A股市場的貴州茅臺呢？過去三十多年，中國經濟的主要驅動力為投資和出口，在轉型升級的過程中，經濟增長的主要驅動力將轉變為消費和技術進步。下一個貴州茅臺的誕生地，也許是醫藥，也許是科技，抑或是其他領域？
美國股市市值最高的是蘋果公司，這是一家赫赫有名的科技公司。那么，在A股市場的下一個十年，是否會誕生類似蘋果這樣的科技類牛股呢？果真如是，不僅是股民之福，更是中國經濟之福。
對于投資者來說，更重要的是，你要有能力找到這樣的股票，并且有耐心堅守下去。否則，任何的理論假設，終究只是空談。一句話：在股市上拼殺，你必須找到自己獨特的盈利模式，才有可能成功。
提起貴州茅臺，這只股票在A股市場具有太多的標志性意義。貴州茅臺上市以后的歷史，很大程度上折射出A股市場發展的諸多面相。而今，貴州茅臺股價離400元咫尺之遙，說不盡道不完的貴州茅臺，留給投資者太多的思索……
A股市場的“茅臺現象”
是貴州茅臺，第一次讓太多投資者知道了巴菲特所說的護城河到底何義，也讓投資者知道了價值投資。真正讓A股市場價值投資深入人心的，不僅是“五朵金花”，更是貴州茅臺。
是貴州茅臺，讓如今不少在A股市場如雷貫耳的私募大佬，收獲了人生的第一桶金。他們從貴州茅臺不斷上漲的股價中，獲取了不菲的收益，也讓自己對“價值”這兩個字篤信不疑。
是貴州茅臺，穿越牛熊市，考驗著投資者冷靜抑或焦灼的心，時間的玫瑰讓有耐心的投資者收獲滿滿，讓急功近利的投資者捶胸頓足。時間的玫瑰靜靜地綻放，這是一句多么富有詩意的話語！
是貴州茅臺，不斷地考驗著投資者的人性?？謶峙c貪婪永遠都是市場情緒最典型的兩端，一部貴州茅臺的股價走勢圖，就是一部人性的優缺點淋淋盡致的展現史！股票的背后是人，人的背后是人性。這個世界上，人類社會整體的人性是不會進化的，由此決定了股票市場的悲劇一再重復上演。但個體的人性卻是可以進化的，克服了自我人性中弱點的投資者，就是成功的投資者、聰明的投資者。
在貴州茅臺股價一路過關斬將的進程中，從來就不缺少爭議。比如嚴打三公消費對茅臺股價的沖擊、銷量的下滑、提價能力的減弱，但最后的事實是，這些都只是成為貴州茅臺股價不斷創新高過程中的一朵小浪花。
中國獨有的酒文化、不斷提價的能力、銷量的放大、管理層的格局視野……這些都是貴州茅臺的護城河，投資貴州茅臺的邏輯一直并不復雜，事后看來，最高的門檻是“拿得住”。
一位私募說，茅臺的投資邏輯如此簡單，為什么大多數人卻失之交臂？答曰：因為A股的大多數投資者太“精明”、太著急，滿腦子內幕消息、K線趨勢、與莊共舞、故事題材、摘牌重組，卻對如格雷厄姆等百煉成鋼的投資大師們的金玉良言置若罔聞。
茅臺還能買嗎？
盡管股價離400元咫尺之遙，但貴州茅臺30倍的市盈率，相比眾多中小創股票動輒50、60倍的市盈率，貴州茅臺的估值仍然算不上高。即便放在大盤藍籌股中，這一估值水平也談不上泡沫有多大。那么，最核心的問題是：貴州茅臺還能買嗎？
從2016年初開始，高端白酒率先回暖；從2017年春開始，次高端白酒開始復蘇。消費升級以及從政務消費轉向個人消費和商務消費，使得白酒行業的新一輪景氣周期拉開序幕。與此同時，白酒行業的集中度也進一步提升，品牌的溢價越來越高，作為白酒龍頭股的貴州茅臺，當仁不讓地受益于這一輪白酒景氣度復蘇。
簡單點說，貴州茅臺的投資邏輯，主要取決于“價”和“量”這兩個因素。從現在的情況來看，盡管茅臺酒單價整體漲幅在20%左右，2017年斷貨將成為公司常態，但嚴令經銷商不得高價銷售，要將茅臺酒零售價格控制在1300元以下，決定了茅臺酒提價的空間有限，希望主要寄托在放量上面。當然，隨著公司渠道策略的優化，茅臺毛利率能否進一步提升，也是一個重要的考量因素。
可以肯定的是，貴州茅臺股價的漲幅，主要還是集中于上市后的十年內。之后，貴州茅臺的股價雖然在不斷上漲，但漲速明顯慢了下來。2013年，貴州茅臺的股價還大跌38.58%。貴州茅臺已經度過了飛速發展的成長階段，它是價值股，但顯然已經不是成長股。
只不過，在弱市里面，貴州茅臺是基金等機構投資者抱團取暖的理想標的，這也決定了貴州茅臺的股價很難大跌，除非出現黑天鵝事件。
下一個茅臺在哪里？
貴州茅臺成為兩市第一高價股，有著特定的行業因素和歷史文化背景。中國歷經千年的酒文化，是貴州茅臺等白酒股成為大牛股的內在文化背景，而改革開放三十多年，中國經濟高速發展，老百姓收入水平不斷提高，消費不斷升級，無論是以前的政務消費，還是如今的商務消費和個人家庭消費，都為茅臺的業績持續增長提供了堅實的基本面支撐。2001年之后，A股市場基金等機構投資者不斷成長壯大，一批倡導價值投資的機構投資者對貴州茅臺的挖掘和堅守，甚至抱團取暖，也推升著貴州茅臺的股價不斷創出新高。
從貴州茅臺自身來說，公司管理層的格局和視野、不斷提價以及銷售的放量、營銷和渠道的變革，都帶來茅臺業績的持續增長，讓基金等機構投資者可以放心堅守。
那么，投資者該如何去尋找下一個A股市場的貴州茅臺呢？過去三十多年，中國經濟的主要驅動力為投資和出口，在轉型升級的過程中，經濟增長的主要驅動力將轉變為消費和技術進步。下一個貴州茅臺的誕生地，也許是醫藥，也許是科技，抑或是其他領域？
美國股市市值最高的是蘋果公司，這是一家赫赫有名的科技公司。那么，在A股市場的下一個十年，是否會誕生類似蘋果這樣的科技類牛股呢？果真如是，不僅是股民之福，更是中國經濟之福。
對于投資者來說，更重要的是，你要有能力找到這樣的股票，并且有耐心堅守下去。否則，任何的理論假設，終究只是空談。一句話：在股市上拼殺，你必須找到自己獨特的盈利模式，才有可能成功。
