重組后的生意經：湖北能源加碼新能源市場
來源:21世紀經濟報道
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作者:goldportcap
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發布時間: 2016-07-01
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重組和業績增厚的疊加效應，讓湖北能源(000883.SZ)的資本實力大幅提高。
“目前，公司的財務狀況基本達到歷史最好時期。”一位關注湖北能源的基金公司研究員對21世紀經濟報道記者表示，控股股東變更為中國長江三峽集團公司(以下簡稱“三峽集團”)后，公司的規模效應發揮，可能改變公司以前作為第二梯隊能源公司的局面。而后續公司業務的發力重點，也計劃圍繞新能源和天然氣領域加速布局。
按照重組的約定，新湖北能源仍將被定位為湖北省能源安全保障、能源投融資、新能源和能源新技術平臺。“到去年12月，公司新舊股東才交接完畢，重組完成，此后公司只是在部分高管層面進行了局部調整，其他的基本維持不變。”在公司日前召開的2015年年度股東大會上，公司管理層如是表示。
湖北能源還趕上煤炭價格下降和雨量充沛的周期，業績表現創下新高。湖北能源董事長肖宏江則表示，2015年，公司還在內部挖潛方面下了很多功夫，此外公司還找準發債窗口，降低財務成本，公司利潤也創下新高。
負債率歷史新低
對于湖北能源來說，2015年是豐收的一年。
公司2015年年報顯示，期內公司營收達70.85億元，同比下滑2.55%，但公司凈利潤達到15.78億元，同比增幅達到37.98%。經營活動產生的現金流量凈額達到34.61億元，同比增幅36.49%。
“對比一般的上市公司，可能這種盈利能力的增幅并不突出，但從湖北能源歷史橫向比較來看，這種成績已十分優異。”上述研究員指出，此前公司還面臨一定的償債壓力，截至2014年末，公司總債務為156.80億元，短期債務同比大幅增長36.60%至106.48億元。
中誠信國際信用評估有限責任公司出具的一份報告中也曾表示，從償債指標來看，2014年，公司經營活動凈現金流和EBITDA均保持增長，兩者對總債務和利息支出的保障能力均有所增強，但對短期債務的覆蓋能力均略有弱化。
這種局面在2015年改善。
2015年，湖北能源完成向三峽集團和陜西煤業化工集團有限責任公司(以下簡稱“陜煤化集團”的非公開發行股票，實際募集資金凈額達60.6億元。結合其他融資渠道的配合，到2015年年底，公司的負債率從53.45%下降到43.13%，償債能力也大幅增強。
對財務貢獻較大的因素還包括公司自身的業績增長。2015年，湖北能源累計發電157.67億千瓦時，增幅4.06%。其中，水力發電76.24億千瓦時，同比增加5.4億千瓦時，增幅7.62%。火力發電78.56億千瓦時，降幅0.12%，發電量均創歷史新高。
不僅如此，煤炭價格的下跌也提升了湖北能源的盈利空間。數據顯示，2015年秦皇島5500大卡動力煤平倉價從年初的515元/噸下跌到360元/噸，跌幅為30%。煉焦煤價格累計下降了200元/噸左右。
“這種價格下，湖北能源的煤炭價格雖下滑明顯，但公司的原料采購成本也大幅下滑。”上述研究員指出，2015年，公司毛利率達到37.75%，為歷史上最高的年份。
發力新能源
重組后的湖北能源發力的業務重點中，新能源將是重點之一。
2015年，在湖北能源的新能源板塊中，通過定增方式，三峽集團已將旗下位于湖北省內的新能源利川、通城風電公司兩項目注入到湖北能源。此外，湖北能源還有荊門象河、黃石筠山、麻城閻家河等5個新能源項目取得核準。公司儲備新能源資源約70萬千瓦。
這種布局下，新能源給湖北能源的利潤貢獻已逐步體現。
截至2015年底，湖北能源的風力發電2.83億千瓦時，同比增幅高達40.8%，而其已占全省風電發電量的13.65%。光伏發電273萬千瓦時，同比增幅3.18%，占全省光伏發電量的1.21%。這種發電量下的業績表現則為，2015年，湖北能源的風電和光伏發電營收共計14.9億元，占公司凈利潤約3.11%。“在水電領域，以后湖北能源的機會不算多，火電方面則受政策限制，目前，新能源對利潤貢獻的占比雖然不高，但隨著后續項目的繼續推進，規模效應提升后，這種盈利能力還會增強。”上述研究員如此表示。
不過，針對風電業務，當前的產業化仍然面臨一定的瓶頸，“在風電的并網和消納問題上，仍缺乏完整的解決方案，棄風現象仍然存在，在光伏產業方面，經歷過了多輪洗牌后，當前的對政策依賴過重的問題也沒有解決。”上述研究員解釋，湖北能源在這兩個領域的優勢是背靠著湖北省的資源優勢和三峽集團的項目運作能力，其在資源的獲取上具備先天條件，但風電和光伏在湖北并非優勢資源，但湖北省水電資源更加優勢的特點，可能會限制湖北能源在新能源業務上的擴張規模。
湖北能源要解決的另一問題則是不良應收賬款的問題。公司2015年年報顯示，期內，公司應收賬款金額達到5.87億元，在公司總資產的占比中達到1.39%，其雖然有0.66%的見股份，但仍然在公司的財務結構中“拖了后腿。”
“目前，公司的財務狀況基本達到歷史最好時期。”一位關注湖北能源的基金公司研究員對21世紀經濟報道記者表示，控股股東變更為中國長江三峽集團公司(以下簡稱“三峽集團”)后，公司的規模效應發揮，可能改變公司以前作為第二梯隊能源公司的局面。而后續公司業務的發力重點，也計劃圍繞新能源和天然氣領域加速布局。
按照重組的約定，新湖北能源仍將被定位為湖北省能源安全保障、能源投融資、新能源和能源新技術平臺。“到去年12月，公司新舊股東才交接完畢，重組完成，此后公司只是在部分高管層面進行了局部調整，其他的基本維持不變。”在公司日前召開的2015年年度股東大會上，公司管理層如是表示。
湖北能源還趕上煤炭價格下降和雨量充沛的周期，業績表現創下新高。湖北能源董事長肖宏江則表示，2015年，公司還在內部挖潛方面下了很多功夫，此外公司還找準發債窗口，降低財務成本，公司利潤也創下新高。
負債率歷史新低
對于湖北能源來說，2015年是豐收的一年。
公司2015年年報顯示，期內公司營收達70.85億元，同比下滑2.55%，但公司凈利潤達到15.78億元，同比增幅達到37.98%。經營活動產生的現金流量凈額達到34.61億元，同比增幅36.49%。
“對比一般的上市公司，可能這種盈利能力的增幅并不突出，但從湖北能源歷史橫向比較來看，這種成績已十分優異。”上述研究員指出，此前公司還面臨一定的償債壓力，截至2014年末，公司總債務為156.80億元，短期債務同比大幅增長36.60%至106.48億元。
中誠信國際信用評估有限責任公司出具的一份報告中也曾表示，從償債指標來看，2014年，公司經營活動凈現金流和EBITDA均保持增長，兩者對總債務和利息支出的保障能力均有所增強，但對短期債務的覆蓋能力均略有弱化。
這種局面在2015年改善。
2015年，湖北能源完成向三峽集團和陜西煤業化工集團有限責任公司(以下簡稱“陜煤化集團”的非公開發行股票，實際募集資金凈額達60.6億元。結合其他融資渠道的配合，到2015年年底，公司的負債率從53.45%下降到43.13%，償債能力也大幅增強。
對財務貢獻較大的因素還包括公司自身的業績增長。2015年，湖北能源累計發電157.67億千瓦時，增幅4.06%。其中，水力發電76.24億千瓦時，同比增加5.4億千瓦時，增幅7.62%。火力發電78.56億千瓦時，降幅0.12%，發電量均創歷史新高。
不僅如此，煤炭價格的下跌也提升了湖北能源的盈利空間。數據顯示，2015年秦皇島5500大卡動力煤平倉價從年初的515元/噸下跌到360元/噸，跌幅為30%。煉焦煤價格累計下降了200元/噸左右。
“這種價格下，湖北能源的煤炭價格雖下滑明顯，但公司的原料采購成本也大幅下滑。”上述研究員指出，2015年，公司毛利率達到37.75%，為歷史上最高的年份。
發力新能源
重組后的湖北能源發力的業務重點中，新能源將是重點之一。
2015年，在湖北能源的新能源板塊中，通過定增方式，三峽集團已將旗下位于湖北省內的新能源利川、通城風電公司兩項目注入到湖北能源。此外，湖北能源還有荊門象河、黃石筠山、麻城閻家河等5個新能源項目取得核準。公司儲備新能源資源約70萬千瓦。
這種布局下，新能源給湖北能源的利潤貢獻已逐步體現。
截至2015年底，湖北能源的風力發電2.83億千瓦時，同比增幅高達40.8%，而其已占全省風電發電量的13.65%。光伏發電273萬千瓦時，同比增幅3.18%，占全省光伏發電量的1.21%。這種發電量下的業績表現則為，2015年，湖北能源的風電和光伏發電營收共計14.9億元，占公司凈利潤約3.11%。“在水電領域，以后湖北能源的機會不算多，火電方面則受政策限制，目前，新能源對利潤貢獻的占比雖然不高，但隨著后續項目的繼續推進，規模效應提升后，這種盈利能力還會增強。”上述研究員如此表示。
不過，針對風電業務，當前的產業化仍然面臨一定的瓶頸，“在風電的并網和消納問題上，仍缺乏完整的解決方案，棄風現象仍然存在，在光伏產業方面，經歷過了多輪洗牌后，當前的對政策依賴過重的問題也沒有解決。”上述研究員解釋，湖北能源在這兩個領域的優勢是背靠著湖北省的資源優勢和三峽集團的項目運作能力，其在資源的獲取上具備先天條件，但風電和光伏在湖北并非優勢資源，但湖北省水電資源更加優勢的特點，可能會限制湖北能源在新能源業務上的擴張規模。
湖北能源要解決的另一問題則是不良應收賬款的問題。公司2015年年報顯示，期內，公司應收賬款金額達到5.87億元，在公司總資產的占比中達到1.39%，其雖然有0.66%的見股份，但仍然在公司的財務結構中“拖了后腿。”
