證監(jiān)會(huì)面對(duì)并購(gòu)重組引發(fā)的內(nèi)幕交易增加該怎么辦？只有堅(jiān)持原則，一以貫之，在市場(chǎng)化的同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管，不能因噎廢食，否定市場(chǎng)化。
一篇文章再次引發(fā)對(duì)莊股的強(qiáng)烈關(guān)注。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞表示，市場(chǎng)再次進(jìn)入莊股時(shí)代。
中小盤股尤其是績(jī)差股瘋狂炒作。今年1-9月，股價(jià)漲幅榜前10公司中，年初總市值都是100億元以下的小盤股，其中，4家公司今年中期業(yè)績(jī)虧損。今年前9個(gè)月，市值20億元以下的460家上市公司平均漲幅高達(dá)69.5%，凈利潤(rùn)卻由2010年的220億元下降至2013年的27億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-50.3%，今年上半年凈利潤(rùn)由去年同期的25億元下降至14億元，同比下降45.8%。從去年10月到今年9月，創(chuàng)業(yè)板平均換手次數(shù)高達(dá)11.08次，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，年換手率高于10次的有166家。A股市場(chǎng)實(shí)行T+1交易制度，日換手率40%甚至50%，意味著差不多有近一半的股票完成換手，莊家對(duì)倒操作成為常態(tài)。
并購(gòu)重組成為今年A股市場(chǎng)熱點(diǎn)，不出意外，內(nèi)幕交易與坐莊隨行而來(lái)。監(jiān)管者并不諱言，8月27日，在首屆深港并購(gòu)論壇上，深交所總經(jīng)理助理王紅表示，并購(gòu)重組仍是內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)。但證監(jiān)會(huì)與滬深交易所仍然全力推進(jìn)并購(gòu)重組，減少審批事項(xiàng)，鼓勵(lì)并購(gòu)資金。
并購(gòu)重組容易觸發(fā)內(nèi)幕交易，因?yàn)槌晒笠鐑r(jià)高，審批鏈條長(zhǎng)，中間環(huán)節(jié)多，信息水管處處漏水。靠道德教育無(wú)效，暴利效應(yīng)擺在面前。
截至2014年三季度，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組交易金額超過1萬(wàn)億元，較2013年全年的交易額還要高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年1月1日至10月初，A股共發(fā)生4747起并購(gòu)事件，其中已完成共有2515起，占比高達(dá)52.98%。
鼓勵(lì)新政出臺(tái)，如“PE+上市公司”的并購(gòu)合作模式開始在A股市場(chǎng)盛行，進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付工具,為上市公司發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、定向權(quán)證作為并購(gòu)重組支付方式預(yù)留制度空間，而平安銀行(13.58,-0.360,-2.58%)、華潤(rùn)銀行成為深圳市企業(yè)并購(gòu)促進(jìn)會(huì)首批合作銀行，其中，平安銀行向并購(gòu)會(huì)授信200億元、華潤(rùn)銀行向并購(gòu)會(huì)授信50億元。
并購(gòu)重組帶來(lái)交易量，帶來(lái)市場(chǎng)人氣，帶來(lái)上市公司業(yè)績(jī)提升，避免了大規(guī)模退市帶來(lái)的社會(huì)震蕩。為盡快清掃戰(zhàn)場(chǎng)，解決債務(wù)鏈、僵尸公司等痼疾，實(shí)現(xiàn)上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，中國(guó)政府現(xiàn)在、未來(lái)都會(huì)推進(jìn)并購(gòu)重組進(jìn)展，直到各傳統(tǒng)制造行業(yè)出現(xiàn)幾家代表性的大型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板與新三板成為創(chuàng)新公司的孵化器，這個(gè)過程將非常漫長(zhǎng)。
因?yàn)榇嬖趦?nèi)幕交易、存在莊股而取消并購(gòu)重組是不理智的，相反，更應(yīng)該大力推進(jìn)透明市場(chǎng)，同時(shí)用極具針對(duì)性的方式嚴(yán)厲監(jiān)管，并行不悖，建立法治市場(chǎng)。
事后嚴(yán)懲是辦法之一，證監(jiān)會(huì)10月23日發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對(duì)此著墨不多。
證監(jiān)會(huì)有殺手锏，嚴(yán)格貫徹舉證倒置辦法，目前有足夠的技術(shù)手段監(jiān)管到股市異動(dòng)，捕捉進(jìn)入股市的碩鼠，出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)就嚴(yán)查，取消審批，這樣才會(huì)有主動(dòng)撤單的公司。內(nèi)幕交易查證十分困難，證監(jiān)會(huì)最好的低成本監(jiān)管法就是觀察股價(jià)異動(dòng)、舉證倒置，否則難以全面監(jiān)管。
市場(chǎng)在收緊，2011年并購(gòu)重組委員會(huì)共審核72家重組公司申請(qǐng)，否決4家；2012年審核86家，否決8家；2013年審核97家，否決7家；2014年1~8月審核96家，否決8家。在證監(jiān)會(huì)公布的流程中，萬(wàn)方發(fā)展(7.43,0.250,3.48%)等公司“有關(guān)方面涉嫌違法稽查立案，暫停審核”。
嚴(yán)格監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)，讓參與造假的中介機(jī)構(gòu)不僅退出股市，還承擔(dān)賠償責(zé)任，使中介機(jī)構(gòu)成為誠(chéng)信之源，而非失信之本。投資者愿意看到財(cái)富效應(yīng)，不僅看到某某明星、某某高管潛伏三年從中獲利，還應(yīng)該被造假成本所震懾，這樣才能形成誠(chéng)信的市場(chǎng)氛圍。
