是減息還是加薪？
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作者:goldportcap
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發布時間: 2016-12-30
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2015年1月份的CPI降到了0.8%，PPI為負的4.3%，兩者都低于預期。即使以CPI來考察，中國也面臨通貨緊縮的壓力。經濟學家們要求人民銀行減息的呼聲再起，基本的理由是物價下降，真實利率上升，再加上中國經濟增長動力不足，更應該通過減息來刺激增長，避免通縮。
減息真能解決通縮，促進經濟增長嗎？一個企業會因為資金成本下降而增加投資，還是會因為投資的收益增加而投資？兩者都有影響，但顯然后者才是企業投資決策的關鍵性因素。因此，減息對經濟走出周期性低谷有作用。在周期性低部，經過若干年的調整后，供給相對不足，需求開始緩慢回升，低廉的資金成本對促進企業的投資具有很強的推動作用。
如果經濟是由于結構性因素而減緩，減息對經濟增長的推動作用就極為有限。
今日，中國經濟的結構性失衡表現為兩個方面：一是總供給遠遠大于總需求；二是部分行業產能過剩，特別是低端的資金密集型行業。這種結構性失衡的深層，實質上是中國經濟舊的增長動力己衰竭，新的增長動力正在興起。
對這兩個失衡來說，減息都無助于問題的解決。不僅無助于問題解決，僅僅依靠減息可能會導致經濟陷入通縮---增長減緩---通縮的惡性循環。
企業生產與經營的成本有三部分，一是原材料成本，二是人工成本，三是財務成本。顯然，今天中國經濟面臨的通縮壓力來源于原材料價格的下跌，而原材料價格下降是由于全球產能過剩所致，決非中國降息就可以解決。
同樣，在產能過剩問題還沒有解決之下，降低企業的財務成本，是增加了經濟中的通縮壓力，還是減少了通縮壓力？
這正是日本經濟“失去二十年”的癥結所在，由于不能增加經濟中的需求面，只是依靠不斷降低的財務成本，這就讓企業可以持續地降低銷售價格，導致經濟面中持續的價格通縮。由于通縮，員工不能提高工資收入，經濟中的需求面不能改善，經濟不能增長，市場利率就再次下降。因此，安倍上臺以來的政策目標就是2%的通脹。
二十年通縮，二十經濟低增長，二十年利率下降。十年期國債利率從當初的8%，直降到現在的0.4%，經濟如故，經濟結構如故，經濟活力卻盡失。
可見，在中國經濟目前階段，無論是出于增長的需要，還是出于結構調整，抑或增長動力轉型角度看，都應該增加經濟中的需求，才可避免重蹈日本經濟之覆轍。
增加需求，解決產能過剩，激發新的增長動力，是中國目前經濟政策的中心。
要增加需求，就要增加家庭收入，而且要增加那些收入的邊界消費傾向高的階層的收入，即中低收入階層。
解決產能過剩，當然可以由政府對低端的、效率不高的企業強行關閉。但是這些企業卻可能僵而不死，一旦市場有所回暖，重新加入行業競爭，行業又重新出現產能過剩。因此，對于強行關閉的企業，這些產能只是蟄伏，并非退出市場。要讓他們永久退出市場，就必須讓他們的生產效率與市場內的企業拉開距離。分別高效率企業與低效率企業的核心要素就是勞動力成本，提高企業生產效率的動力就是增加勞動力成本。
勞動力成本提高，企業才會用機器替代人，用技術替代勞動。換言之，勞動成本的提高，是企業勞動效率提高的非常重要的市場力量。
中國經濟增長要從資金推動，變成知識與勞動推動，同樣也需要勞動力成本的上升。
因此，改變經濟現狀的政策著力點在于提高勞動力收入。
然而，這個政策的困境在于，當企業盈利狀況不佳時，如何還有能力給員工加薪呢？
中國經濟增速至今仍然達到7%左右，遠遠高于美國的經濟增速2.5%左右。那為何中國企業的盈利狀況卻遠不及美國的企業呢？原因在于企業過于同質，產能過剩，競爭激烈，在原材料成本下降下產品不斷降價。
就個別企業而言，好像員工加薪會增加其經營壓力，但是如果某一行業的所有企業都面臨同樣的勞動力成本上升，企業與企業間的競爭狀況是相同的，不會因為員工薪酬上升競爭加劇。換言之，企業盈利不好是因為降價，如果全行業的員工都加薪，各自的產品的降價幅度就可以縮小。這樣，總體而言，企業的盈利不會因為加薪而惡化，卻反而可以因此減緩甚至解決通縮的壓力。
加薪，而不是減息，是中國經濟擺脫困境與轉型的支點。
減息真能解決通縮，促進經濟增長嗎？一個企業會因為資金成本下降而增加投資，還是會因為投資的收益增加而投資？兩者都有影響，但顯然后者才是企業投資決策的關鍵性因素。因此，減息對經濟走出周期性低谷有作用。在周期性低部，經過若干年的調整后，供給相對不足，需求開始緩慢回升，低廉的資金成本對促進企業的投資具有很強的推動作用。
如果經濟是由于結構性因素而減緩，減息對經濟增長的推動作用就極為有限。
今日，中國經濟的結構性失衡表現為兩個方面：一是總供給遠遠大于總需求；二是部分行業產能過剩，特別是低端的資金密集型行業。這種結構性失衡的深層，實質上是中國經濟舊的增長動力己衰竭，新的增長動力正在興起。
對這兩個失衡來說，減息都無助于問題的解決。不僅無助于問題解決，僅僅依靠減息可能會導致經濟陷入通縮---增長減緩---通縮的惡性循環。
企業生產與經營的成本有三部分，一是原材料成本，二是人工成本，三是財務成本。顯然，今天中國經濟面臨的通縮壓力來源于原材料價格的下跌，而原材料價格下降是由于全球產能過剩所致，決非中國降息就可以解決。
同樣，在產能過剩問題還沒有解決之下，降低企業的財務成本，是增加了經濟中的通縮壓力，還是減少了通縮壓力？
這正是日本經濟“失去二十年”的癥結所在，由于不能增加經濟中的需求面，只是依靠不斷降低的財務成本，這就讓企業可以持續地降低銷售價格，導致經濟面中持續的價格通縮。由于通縮，員工不能提高工資收入，經濟中的需求面不能改善，經濟不能增長，市場利率就再次下降。因此，安倍上臺以來的政策目標就是2%的通脹。
二十年通縮，二十經濟低增長，二十年利率下降。十年期國債利率從當初的8%，直降到現在的0.4%，經濟如故，經濟結構如故，經濟活力卻盡失。
可見，在中國經濟目前階段，無論是出于增長的需要，還是出于結構調整，抑或增長動力轉型角度看，都應該增加經濟中的需求，才可避免重蹈日本經濟之覆轍。
增加需求，解決產能過剩，激發新的增長動力，是中國目前經濟政策的中心。
要增加需求，就要增加家庭收入，而且要增加那些收入的邊界消費傾向高的階層的收入，即中低收入階層。
解決產能過剩，當然可以由政府對低端的、效率不高的企業強行關閉。但是這些企業卻可能僵而不死，一旦市場有所回暖，重新加入行業競爭，行業又重新出現產能過剩。因此，對于強行關閉的企業，這些產能只是蟄伏，并非退出市場。要讓他們永久退出市場，就必須讓他們的生產效率與市場內的企業拉開距離。分別高效率企業與低效率企業的核心要素就是勞動力成本，提高企業生產效率的動力就是增加勞動力成本。
勞動力成本提高，企業才會用機器替代人，用技術替代勞動。換言之，勞動成本的提高，是企業勞動效率提高的非常重要的市場力量。
中國經濟增長要從資金推動，變成知識與勞動推動，同樣也需要勞動力成本的上升。
因此，改變經濟現狀的政策著力點在于提高勞動力收入。
然而，這個政策的困境在于，當企業盈利狀況不佳時，如何還有能力給員工加薪呢？
中國經濟增速至今仍然達到7%左右，遠遠高于美國的經濟增速2.5%左右。那為何中國企業的盈利狀況卻遠不及美國的企業呢？原因在于企業過于同質，產能過剩，競爭激烈，在原材料成本下降下產品不斷降價。
就個別企業而言，好像員工加薪會增加其經營壓力，但是如果某一行業的所有企業都面臨同樣的勞動力成本上升，企業與企業間的競爭狀況是相同的，不會因為員工薪酬上升競爭加劇。換言之，企業盈利不好是因為降價，如果全行業的員工都加薪，各自的產品的降價幅度就可以縮小。這樣，總體而言，企業的盈利不會因為加薪而惡化，卻反而可以因此減緩甚至解決通縮的壓力。
加薪，而不是減息，是中國經濟擺脫困境與轉型的支點。
