那明年中期美聯儲加息對市場的特別影響在哪？美聯儲加息加的是聯邦基金利率或其他短期工具的利率。對金融市場的影響有短期的，有中期的。
短期看，由于多數市場人士一致預期加息對市場不利，一旦加息或確定加息，無論短期還是中長期的資本市場都會受到壓力。但決定各國中長期債券市場利率的最重要因素是本國經濟增速以及長期的通脹預期。以美國十年期債券為例：因加息或加息預期，收益率或會短暫升至接近3%，但如果長期經濟增速沒有改善，收益率就會在幾個月后恢復到中長期的穩定利率，比如2.5%。
美元匯率也會因短期預期而上升。以美元定價的黃金等貴金屬價格，會因為美國匯率上升而相應短期下降。中長期看，各商品的價格取決于各自中長期的供需力量的變化。
如果僅加息一兩次，意味著美聯儲很可能沒有收緊銀根，只是美國的短期資金利率上升，其影響也是輕微而短暫的。如果持續加息，意味著美聯儲開始收緊銀根，其影響將是重大而長遠的。由于當今的國際金融體系仍以美元作為最主要的支付與結算貨幣，美元銀根的緊縮將導致整個全球資金層面方向性的改變。
這種改變表現為：1.國際金融市場資金出現緊張，國際市場短期資金利率持續處于較高位；2.短期資金從各有關國家持續流出；3.全球金融市場的規模不能再以之前的速度擴張，甚至在短期內萎縮。
屆時的困惑在于，資金從各國家往外流出，但除了最初一兩個月，流入美國的資金并無明顯增加。原因何在？就像從2009年美國實行QE后的幾年間，各國都明顯感到資金流入本國，各國市場人士都誤以為資金來自美國，但為何數據表明國際資金也凈流入美國？
這是因為，在美聯儲QE期，其他各國央行也處于貨幣擴張期，這導致國際資金市場不斷擴張，所以各國都感到資金流入。當美聯儲收緊銀根后，在國際金融市場沒有其他備用貨幣的安排下，國際金融市場可能進入收縮期。此時除了美國還有資金流入，其他各國都會感到資金流出。
不過，中國可能是個例外。在國際金融市場進入收縮期時，全球美元資產收縮，如果人民幣國際化趨勢未改，人民幣的國際需求就會快速增加，人民幣的國際資產也會快速擴張。此時中國外匯資金或會流出，但有更多的人民幣資金流入，并造成一個假像，好像是美聯儲加息導致人民幣回流。
這樣，在美聯儲加息的短期內，人民幣或許有一定的貶值壓力。但中長期內，由于持續的經常項下順差以及人民幣的國際需求增加，人民幣升值的趨勢不變，至少是穩定的。
美聯儲持續加息的前提條件是，美國經濟不僅復蘇并增速加快、就業大幅改善、長期通脹預期形成。這些條件在可見的未來難以出現。筆者在2012年初曾撰文斷言，美國經濟在21世紀的第二個十年內增速不會超過2012年的2.8%。盡管今年二季度美國GDP增速高達4.6%，但整年看只有2%或略低的可能性較大。這是因為，美國經濟在失去房地產這個主要動力后，無論是互聯網、頁巖氣還是生物科技，或三者的綜合都還不能起到當時房地產業帶來的作用——房地產從2012年一季度底部反彈并持續了兩年半多，將在今年底再次進入調整期——盡管美國經濟持續增長近四年，但家庭收入的同步增長才是美國房地產與經濟持續高位增長的動力。美國家庭的真實收入至今仍比2007年高峰時低8%。
美聯儲取消QE并開始加息，意味著美國貨幣政策的新常態；也只有貨幣政策新常態出現了，經濟新常態才算完成。這個新常態是美國經濟價值創造與實現更低層面的循環，所以增速遠低于上一個周期。
美國貨幣政策與經濟新常態確定后，中國經濟就可根據自身情況，加速新常態的發展。與美國不同，中國經濟的新常態將有兩個階段：第一個是為實現第二個階段的過程常態，包括人民幣國際化、存款準備率回歸常態、房地產調控完全市場化、結構調整大體完成的過程等，這個過程將需要多年。
