航天軍工：蟄伏之后，再度出擊
來源:國泰君安
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作者:goldportcap
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發布時間: 2014-12-01
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牛市大風吹向軍工股。近日習近平在全軍裝備會議發表重要講話，成為軍工蟄伏近2
個月之后再度雄起的重要催化劑，我們認為，軍工將開始新一輪領漲行情。①市場微觀結構出現變化：A
股將迎來由增量資金入市與風險偏好提高雙輪驅動，而本輪牛市行情剛剛開始，在市場可能出
現板塊切換之時，軍工股很可能成為資金青睞的板塊。②有效催化劑的出現：此次習近平的講話，增強了市場對國防工業改革的預期，消除了對我國軍費開支和軍隊建設力度的疑慮，指明了未來軍工投資的大方向。
兩大亮點，提振軍工改革預期。①習近平全程參會，并站在戰略和全局高度，對新形勢下裝備建設作了系統深刻的闡述，會議規格之高、格局之大，重視程度前所未有。②特別強調搞好裝備建設頂層設計，堅定深化改革的決心和信心。我們認為相較其他行業，目前國防工業改革依然較為落后，但中央高層改革的意愿堅決，我們預計，未來將出臺深化和促進改革的具體舉措，包括研究院所改制在內的軍工改革將大大提速。
三個關鍵詞，明確軍工投資方向：①更好、更快。我國要把裝備建設搞得“更好一些、更快一些”，意味著我國將會持續加大軍費投入，這將帶來軍工行業長期需求的擴張，也消除了市場對未來軍費投資放緩的擔憂。
②網絡化、信息化。未來作戰方式從以平臺為中心轉變為以網絡為中心，國家將以網絡信息體系為抓手，推動我軍信息化建設實現跨越式發展，預計未來電子信息化裝備占比將大大提升。③軍民深度融合：國家將加快在各地建立軍民需求對接、資源共享機制的平臺，不僅僅是“民進軍”前景廣闊，被市場忽視的“軍轉民”也將孕育大機會。
大浪淘沙，火煉真金。我們判斷，2015 年軍工指數仍將再創新高，但結構將出現明顯結構分化。緊抓兩條主線，享受改革紅利：①資產證券化：把握高彈性、關注催化劑，從整合空間、行業景氣、改革進度來看，電科系、航天系的股票將最為受益。②軍民深度融合：重點關注新興產業（如電子類、新材料等），關注“泛軍工股”，去偽存真找標的。
受益標的排序：①信息化建設+改革驅動：電科系（杰賽科技、國睿科技、四創電子、衛士通）；②改革驅動：航天系（航天長峰、航天動力、航天機電）；③信息化建設+軍民融合：奧普光電、長城信息、閩福發A。
風險因素：國防改革進度慢于預期的風險；國防開支低于預期的風險；資產注入無法實現的風險。
現板塊切換之時，軍工股很可能成為資金青睞的板塊。②有效催化劑的出現：此次習近平的講話，增強了市場對國防工業改革的預期，消除了對我國軍費開支和軍隊建設力度的疑慮，指明了未來軍工投資的大方向。
兩大亮點，提振軍工改革預期。①習近平全程參會，并站在戰略和全局高度，對新形勢下裝備建設作了系統深刻的闡述，會議規格之高、格局之大，重視程度前所未有。②特別強調搞好裝備建設頂層設計，堅定深化改革的決心和信心。我們認為相較其他行業，目前國防工業改革依然較為落后，但中央高層改革的意愿堅決，我們預計，未來將出臺深化和促進改革的具體舉措，包括研究院所改制在內的軍工改革將大大提速。
三個關鍵詞，明確軍工投資方向：①更好、更快。我國要把裝備建設搞得“更好一些、更快一些”，意味著我國將會持續加大軍費投入，這將帶來軍工行業長期需求的擴張，也消除了市場對未來軍費投資放緩的擔憂。
②網絡化、信息化。未來作戰方式從以平臺為中心轉變為以網絡為中心，國家將以網絡信息體系為抓手，推動我軍信息化建設實現跨越式發展，預計未來電子信息化裝備占比將大大提升。③軍民深度融合：國家將加快在各地建立軍民需求對接、資源共享機制的平臺，不僅僅是“民進軍”前景廣闊，被市場忽視的“軍轉民”也將孕育大機會。
大浪淘沙，火煉真金。我們判斷，2015 年軍工指數仍將再創新高，但結構將出現明顯結構分化。緊抓兩條主線，享受改革紅利：①資產證券化：把握高彈性、關注催化劑，從整合空間、行業景氣、改革進度來看，電科系、航天系的股票將最為受益。②軍民深度融合：重點關注新興產業（如電子類、新材料等），關注“泛軍工股”，去偽存真找標的。
受益標的排序：①信息化建設+改革驅動：電科系（杰賽科技、國睿科技、四創電子、衛士通）；②改革驅動：航天系（航天長峰、航天動力、航天機電）；③信息化建設+軍民融合：奧普光電、長城信息、閩福發A。
風險因素：國防改革進度慢于預期的風險；國防開支低于預期的風險；資產注入無法實現的風險。
