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10月工業利潤同比增速較前9月有所改善

1）在醫保控費的大環境下，醫藥行業長期增速將進入12%-15%的“新常態”，較前幾年有所放緩，但仍然2倍于GDP增速。

2）根據國家統計局數據，1~10月醫藥工業收入增長13.1%，  Q1增速急速下滑，從Q2開始行業增速已明顯止跌企穩；1-10月利潤增速為12.9%，較1-9月的12.5%有所提升。

白馬股增長穩健、估值合理，是現階段醫藥股首選

1）2013年反商業賄賂以來，處方藥增速在2013H2大幅下降，導致同比基數較低，隨著反商業賄賂負面影響的減弱，處方藥業績有望逐季改善。醫藥行業14Q3扣非后凈利潤增速為20.2%，較14Q2的18.5%和14Q1的12.0%有較大提升，我們預計此趨勢在14Q4將延續；

2）反商業賄賂以來資金從處方藥流向醫療器械和服務等板塊，處方藥白馬預期已處于底部，例如恒瑞、天士力、白藥、康美15PE分別為29x、22x、19x、12x，  迎來長線配臵時機；

3）滬港通放開后，資金偏好有望從主題、概念投資逐漸轉向市值稍大的成長股，醫藥領域資金有望流向業績增長確定性強的醫藥白馬；

4）近期市場熱點在券商、銀行等周期性行業的大盤藍籌股，高估值的成長股存在一定的股價壓力，醫藥白馬股防御性強，更具配臵價值。

12月投資組合建議：重點推薦白馬股天士力、恒瑞醫藥、云南白藥與康美藥業，以及海南海藥、三諾生物。