2017年，資金可能逐漸從房地產市場流出，但能否流入股市，相關專家認為，在貨幣政策保持穩健基調以及外部環境復雜多變的情況下，尚存疑問
值得期待的是，隨著安全、高收益資產的減少，以及負債端成本下降緩慢，銀行理財和保險或將成為股市最大“金主”
從2013年余額寶等現金管理工具意外受寵，到2014年債券牛市開幕、2015年上半年A股持續走強，再到2016年期貨市場交易額飆升、大宗商品價格出現明顯變化，相對充裕的資金在貨幣、債券、股票、商品等不同資產間快速流動，讓投資者時常發出“錢從哪來，將到哪去”的疑問。如何把脈2017年A股市場的資金動向？其中的投資風險幾何？這些問題成為投資者當下關注的焦點。
樓市資金入股市存疑
中信證券在日前舉行的2017年資本市場年會上表示，2017年的A股行情將整體受益于房地產領域的相關政策，從樓市擠出的資金可能會遷移到股市。
“雖然買房的資金沒有立即投入股市和商品，但在預期流動性增加的情況下，股市和商品市場可能出現上漲。”中信證券研究部分析師胡玉峰認為，今年9月30日至10月8日期間，國內20余個城市出臺樓市調控政策，逐漸擠出房地產市場泡沫。當買房成本升高時，流動性可能會流入股市、債市、商品市場，產生流動性“蹺蹺板”效應。
海通證券首席經濟學家李迅雷也表示，2017年的股市存在局部機會，但最大的利好可能還是熱錢在股市里尋找保值的機會。
不過，并非所有人都看好“蹺蹺板”效應。廣發證券分析師陳杰認為，從2005年以來的房價趨勢看，房價回調存在一定周期規律，而要用“有形之手”來扭轉周期趨勢是有難度的。即便本輪房地產調控在短期見效，也不一定會導致樓市資金回流股市。國內經驗顯示，貨幣寬松周期下的房價下跌或對股市有利，但貨幣緊縮周期下的房價下跌并不一定會使資金回流股市。
“每次房價下跌對股市的影響不同，主要與貨幣政策環境、房價周期變動等因素有關，關鍵是要看房價回調是短期性質還是長周期的向下拐點。如果是后者，將對股市產生傷害。原因是，長周期的房價下跌，會對居民財富產生較大打擊，降低居民風險偏好，進而可能導致所有風險資產的表現都不佳。”陳杰表示。
事實上，由于樓市資金從性質上較難界定和追蹤，對于股市上漲和樓市降溫的“成色”，市場歷來不乏質疑之聲。信達證券策略分析師谷永濤認為，未來市場資金可能還會在不同的資產端活躍。在大環境并未明顯好轉的情況下，資金的配置恐怕難以穩定。
市場增量資金可期
拋開熱議的樓市資金，一些長線資金已悄然布局2017年A股市場。長江證券發布的投資者資金跟蹤信息顯示，僅11月21日至25日期間，A股市場凈流入投資者資金達225億元。其中，增量資金包括43億元的基金發行資金、120億元的杠桿投資者資金、79億元的個人投資者資金、52億元的海外投資者資金和72億元的產業資金。
在申萬宏源證券首席策略分析師王勝看來，除了可能的樓市資金，外資的資金和配置機構的資金也會成為2017年股市值得期待的增量資金。
銀行理財和保險是金融領域兩個最大的“金主”，兩類資金都進行大類資產配置，投資方向包括貨幣、債券、股票等。海通證券統計顯示，截至今年6月份，銀行理財產品資金余額為26.3萬億元，截至9月份，保險資金運用余額為12.8萬億元。隨著安全、高收益資產的減少，銀行理財和保險負債端成本下降緩慢，資產端配置壓力增大。同時，養老金入市也在加速推進，首批管理人資格申報已結束，未來將組織首批委托省份與社?；饡炗喓贤?。
具體來看，部分投資能力缺乏的城市商業銀行可能間接將委外資金投入股市。而保險資金作為中長期的價值投資者，偏愛高股息率藍籌股。從去年第4季度開始，險資舉牌相關上市公司的案例有所增多?！半U資加大力度投資股市，主要是因為目前險資配置銀行存款和利率類產品的比例超過50%，受利率下行的影響較大。而負債端成本下降又比較緩慢，所以只能加大高分紅股票的配置比例。”海通證券分析師荀玉根說。
另一大增量資金可能來自產業資本，地產公司是其代表。截至2016年第3季度，151家上市房地產公司財務報表上現金及活期存款金額高達8026億元，而去年同期為5310億元，同比增速高達51%?！斑^去，房地產商主要通過拿地、開發銷售賺錢，但隨著單純投資地產的風險加大，手握重金的房地產商配置壓力加大，回歸股市是選擇之一?！避饔窀f。
除此之外，海外資金加大A股配置也有望成為2017年市場增量資金的一抹亮色。荀玉根認為，全球橫向比較，A股證券化率和估值歷史分位較低，滬港通和深港通將擴寬海外資金進入A股的渠道。伴隨著QFII、QDII、RQFII、RQDII及內地與香港市場基金互認等雙向開放項目不斷推進，資本市場雙向開放之勢必然提升A股在國際投資者眼中的吸引力。
謹慎把握后市機遇
盡管有增量資金的預期，但很多投資者還是對后市資金動向表達了謹慎態度。
中金公司分析師王漢鋒認為，經過此前的回調和2016年至今的調整，當前市場并非沒有風險?？紤]到貨幣政策、外圍市場加息等因素，2017年市場流動性相比2016年可能難以更寬松。房地產資金的流向、MSCI是否納入A股、增發與股份減持等因素將階段性地影響A股市場流動性。
東北證券分析師鄭閔鋼認為，投資者持有周期股的隱憂之一是周期估值快速上升。目前看，投資者還不能樂觀地上調周期行業盈利預期。
“總體看，2017年投資宜以穩為主，盡量分散投資。從大類資產配置角度看，隨著樓市調控加碼，資金配置面臨再調整機會，經濟企穩、價格和盈利指標改善、風險偏好回升有助于增強股市對增量資金的吸引力?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍說。
