產能過剩行業分化中“淘金”
來源:上海證券報
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作者:goldportcap
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發布時間: 2016-07-22
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上周山西煤企赴京集體路演后，一些產能過剩行業債券在一、二級市場行情愈發回暖。記者昨日采訪到的市場人士表示，雖然以鋼鐵、煤炭等為代表的產能過剩行業債券整體依舊面臨風險，但一些資金已被吸引進場，“淘金”產能過剩行業的龍頭企業債券。
多因素促龍頭煤企債需求趨于理性
“山西省在京為該省煤企推介后，一些產能過剩行業債券的回暖行情更為明顯。”某券商固定收益部人士告訴記者。早從6月底以來，二級市場上一些產能過剩行業個券的買盤逐漸增加，比如13中煤MTN001和16晉焦煤SCP001都出現過成交收益率低于估值的現象。一級市場上，曾因市場波動較大而被取消發行的16晉煤SCP003，本周成功發行，利率低至4.0%。
在一些市場人士看來，這屬于理性回歸。北京一家評級機構業務負責人告訴記者，4月底以來，受多起信用風險事件沖擊，投資者對產能過剩行業的信心嚴重不足，多家債券取消發行，煤炭行業的發債利率甚至一度高達7%。在山西省政府帶領七大省屬煤企和兩家民營煤企在京路演后，雖沒出臺具體的實質支持舉措，但總歸帶來了正面影響，市場漸趨理性。
究其原因，國泰君安債券團隊昨日指出，龍頭煤炭債回暖得益于基本面改善和外部支持力度結構性增強。從山西九大煤企路演的情況來看，政府對煤炭企業的政策態度是“有保有壓”，對大型國企和救助價值較高的煤炭企業外部支持力度依然較強，但對于開采難度高、盈利能力差的小型煤企，依然堅持去產能的政策方針。
一些龍頭煤炭債二級市場回暖的原因還在于資金面7月以來維持適度寬松，機構配置壓力增大，推動一些信用債收益率下行。此外，中金固收團隊還認為，4月至5月一些煤炭鋼鐵企業利潤扭虧、近期大宗商品價格持續上漲、大型鋼企重組消息增加市場強強聯合的預期等原因，也促進了產能過剩行業龍頭債行情回暖。
信用風險分化中“掘金”
“出于對信用風險的擔憂，我們今年5月初就已明文規定，除了行業龍頭企業債券外，禁投其他產能過剩行業債券。”國內某大型保險債券投資經理昨日告訴記者，該機構還建立了自己的信用評級系統，投資信用債時必須精挑細選。
此前，產能過剩行業由于集中了較大的市場風險，其發行的債券信用風險暴露的可能性較高，因此普遍受到市場規避。這就導致了其收益率通常較高，而債券價格較其發行價格更是容易出現較大幅度的折價，具有較高的投資回報率。一些投資者由于缺乏把握行業以及企業發展變化的能力，因此錯失了一定的投資機會。
一些市場中介機構已經意識到了這一點，發現了其中的機會。中債資信信評委辦公室主任姜克昨日告訴記者，中債資信近期也對煤炭、鋼鐵等重點行業進行了深入分析調研，通過《新債參考》、信用債投資資產池篩查等產品和服務，在相關產能過剩行業中淘金高等級、高收益債券，在保障投資人資產安全、收縮資產風險敞口的同時，也有助于投資人提高投資回報率。
下半年產能過剩行業債券將面臨較大的到期壓力，對于一些產能過剩行業債券信用風險的分化，姜克對記者表示，在產能過剩行業，由于發債企業的內外
多因素促龍頭煤企債需求趨于理性
“山西省在京為該省煤企推介后，一些產能過剩行業債券的回暖行情更為明顯。”某券商固定收益部人士告訴記者。早從6月底以來，二級市場上一些產能過剩行業個券的買盤逐漸增加，比如13中煤MTN001和16晉焦煤SCP001都出現過成交收益率低于估值的現象。一級市場上，曾因市場波動較大而被取消發行的16晉煤SCP003，本周成功發行，利率低至4.0%。
在一些市場人士看來，這屬于理性回歸。北京一家評級機構業務負責人告訴記者，4月底以來，受多起信用風險事件沖擊，投資者對產能過剩行業的信心嚴重不足，多家債券取消發行，煤炭行業的發債利率甚至一度高達7%。在山西省政府帶領七大省屬煤企和兩家民營煤企在京路演后，雖沒出臺具體的實質支持舉措，但總歸帶來了正面影響，市場漸趨理性。
究其原因，國泰君安債券團隊昨日指出，龍頭煤炭債回暖得益于基本面改善和外部支持力度結構性增強。從山西九大煤企路演的情況來看，政府對煤炭企業的政策態度是“有保有壓”，對大型國企和救助價值較高的煤炭企業外部支持力度依然較強，但對于開采難度高、盈利能力差的小型煤企，依然堅持去產能的政策方針。
一些龍頭煤炭債二級市場回暖的原因還在于資金面7月以來維持適度寬松，機構配置壓力增大，推動一些信用債收益率下行。此外，中金固收團隊還認為，4月至5月一些煤炭鋼鐵企業利潤扭虧、近期大宗商品價格持續上漲、大型鋼企重組消息增加市場強強聯合的預期等原因，也促進了產能過剩行業龍頭債行情回暖。
信用風險分化中“掘金”
“出于對信用風險的擔憂，我們今年5月初就已明文規定，除了行業龍頭企業債券外，禁投其他產能過剩行業債券。”國內某大型保險債券投資經理昨日告訴記者，該機構還建立了自己的信用評級系統，投資信用債時必須精挑細選。
此前，產能過剩行業由于集中了較大的市場風險，其發行的債券信用風險暴露的可能性較高，因此普遍受到市場規避。這就導致了其收益率通常較高，而債券價格較其發行價格更是容易出現較大幅度的折價，具有較高的投資回報率。一些投資者由于缺乏把握行業以及企業發展變化的能力，因此錯失了一定的投資機會。
一些市場中介機構已經意識到了這一點，發現了其中的機會。中債資信信評委辦公室主任姜克昨日告訴記者，中債資信近期也對煤炭、鋼鐵等重點行業進行了深入分析調研，通過《新債參考》、信用債投資資產池篩查等產品和服務，在相關產能過剩行業中淘金高等級、高收益債券，在保障投資人資產安全、收縮資產風險敞口的同時，也有助于投資人提高投資回報率。
下半年產能過剩行業債券將面臨較大的到期壓力，對于一些產能過剩行業債券信用風險的分化，姜克對記者表示，在產能過剩行業，由于發債企業的內外
