部分券商建議：關注債務違約風險 控制倉位警惕回調
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作者:goldportcap
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發布時間: 2016-04-27
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本周A股延續震蕩，市場走向變得迷霧重重，整體情緒較為負面。部分券商認為，當前市場量能稍顯不足，除要警惕債市去杠桿引發資金成本上升、短期流動性沖擊外，還需提防由此造成的全市場風險溢價被動提升。同時，美聯儲議息會議召開在即，雖然此前市場紛紛猜測加息概率不大，但仍需要提防市場發生較大波動，建議投資者近期謹慎對待，做好倉位控制。
市場成交持續萎縮
當前滬深兩市呈現寬幅震蕩態勢。部分券商認為，隨著年報 、季報披露漸近尾聲，對于高送轉題材的炒作趨于降溫。在交易量持續萎縮，市場上行面臨巨大壓力的情形下，上周三上證綜指盤中大幅跳水，收盤失守3000點關口。創業板指跌幅更大。
從短期來看，市場自去年巨幅調整以來的信心仍未完全修復，當前估值水平也對場外資金缺乏吸引力，未來一段時間交易量的持續收斂或持續，市場缺乏增量資金流入，只能依靠存量資金博弈。從長期來看，養老金入市信號較為積極。人社部新聞發言人李忠上周五表示，強大的養老金管理體系既是社會發展的穩定器，也是資本市場良性發展的壓艙石。此外，地方養老保險基金委托社保運營的步伐也將加快，預計前期養老金入市規模約為3000億，占A股流通市值比例約為1%。養老金入市相關配套政策的推進有助于投資者情緒修復，結合目前正逐步企穩向好的宏觀環境，股市上行仍然可期。
海通證券研究報告指出，本周股市走勢可能會受到三方面因素影響。流動性方面，數據顯示，公開市場將有8700億元逆回購到期，為3月以來最大，市場或再度面臨流動性考驗。此外，周二美聯儲將召開議息會議，正值國際市場大幅波動之時預計資金面偏向謹慎預期或增強。上周市場下跌顯示風險偏好已出現微妙變化，反彈行情 “最肥”階段已過。
關注債務違約風險
海通證券認為，近期影響A股的負面因素主要是債務違約不斷發生。主要債券品種中已有26只債券實性違約，其中今年以來已有12只債券違約，違約速度明顯加快。受中鐵物資事件的影響，上周高評級信用債信用利差(1年期AAA級中短期票據到期收益率減1年期國債到期收益率)上行約10個BP，低評級信用債信用利差(1年期AA級中短期票據到期收益率減1年期國債到期收益率)上行約20個BP.
從歷史上看，債務違約風險上升會使市場風險偏好下降。2013年年中債市監管升級、“錢荒”接踵而至，債務違約風險上升，6月短短一個月1年期中短期票據信用利差(AAA)上升70個BP，股市出現調整，上證綜指從2324點最低下跌到1850點，跌幅20%。2014年3月超日債、中誠信托等信用事件不斷，1年期中短期票據信用利差(AAA)上升70個BP，股市回調，創業板指跌幅超過20%。今年低評級債券大量到期，三季度將會達到高峰 ，目前財務風險相對較高的債券仍有近500只，總額近7000億，主要集中在煤炭、有色、化工、鋼鐵等產能過剩行業。未來仍需高度警惕債務違約風險爆發對股市的負面影響。
同時，投資者應重點關注跟蹤4月26日至27日美聯儲議息會議動向。2016年3月美聯儲議息會議時因擔心全球經濟和金融風險、能源價格下跌等問題，暫不加息。目前美國失業率維持在5%及以下，非農就業的數據也持續表現強勁，核心CPI維持在2%以上，以中國為首的新興市場經濟有企穩跡象，需要提防4月27日會議發布偏鷹派言論。
此外，部分券商表示，除了需要提防債市去杠桿引發資金成本上升、短期流動性沖擊外，還需要提防全市場風險溢價被動提升。從資金流向看，資金流出股市進入大宗商品市場跡象明顯。從消息面來看，人社部等部門先后向市場釋放養老金入市信號，但鑒于市場仍處存量博弈階段，短期預計仍以震蕩調整為主旋律。
東吳證券建議，短期投資者在控制倉位前提下適當參與市場博弈機會，關注殼資源、虛擬現實、新能源和智能汽車等具有確定增長潛力的產業。
市場成交持續萎縮
當前滬深兩市呈現寬幅震蕩態勢。部分券商認為，隨著年報 、季報披露漸近尾聲，對于高送轉題材的炒作趨于降溫。在交易量持續萎縮，市場上行面臨巨大壓力的情形下，上周三上證綜指盤中大幅跳水，收盤失守3000點關口。創業板指跌幅更大。
從短期來看，市場自去年巨幅調整以來的信心仍未完全修復，當前估值水平也對場外資金缺乏吸引力，未來一段時間交易量的持續收斂或持續，市場缺乏增量資金流入，只能依靠存量資金博弈。從長期來看，養老金入市信號較為積極。人社部新聞發言人李忠上周五表示，強大的養老金管理體系既是社會發展的穩定器，也是資本市場良性發展的壓艙石。此外，地方養老保險基金委托社保運營的步伐也將加快，預計前期養老金入市規模約為3000億，占A股流通市值比例約為1%。養老金入市相關配套政策的推進有助于投資者情緒修復，結合目前正逐步企穩向好的宏觀環境，股市上行仍然可期。
海通證券研究報告指出，本周股市走勢可能會受到三方面因素影響。流動性方面，數據顯示，公開市場將有8700億元逆回購到期，為3月以來最大，市場或再度面臨流動性考驗。此外，周二美聯儲將召開議息會議，正值國際市場大幅波動之時預計資金面偏向謹慎預期或增強。上周市場下跌顯示風險偏好已出現微妙變化，反彈行情 “最肥”階段已過。
關注債務違約風險
海通證券認為，近期影響A股的負面因素主要是債務違約不斷發生。主要債券品種中已有26只債券實性違約，其中今年以來已有12只債券違約，違約速度明顯加快。受中鐵物資事件的影響，上周高評級信用債信用利差(1年期AAA級中短期票據到期收益率減1年期國債到期收益率)上行約10個BP，低評級信用債信用利差(1年期AA級中短期票據到期收益率減1年期國債到期收益率)上行約20個BP.
從歷史上看，債務違約風險上升會使市場風險偏好下降。2013年年中債市監管升級、“錢荒”接踵而至，債務違約風險上升，6月短短一個月1年期中短期票據信用利差(AAA)上升70個BP，股市出現調整，上證綜指從2324點最低下跌到1850點，跌幅20%。2014年3月超日債、中誠信托等信用事件不斷，1年期中短期票據信用利差(AAA)上升70個BP，股市回調，創業板指跌幅超過20%。今年低評級債券大量到期，三季度將會達到高峰 ，目前財務風險相對較高的債券仍有近500只，總額近7000億，主要集中在煤炭、有色、化工、鋼鐵等產能過剩行業。未來仍需高度警惕債務違約風險爆發對股市的負面影響。
同時，投資者應重點關注跟蹤4月26日至27日美聯儲議息會議動向。2016年3月美聯儲議息會議時因擔心全球經濟和金融風險、能源價格下跌等問題，暫不加息。目前美國失業率維持在5%及以下，非農就業的數據也持續表現強勁，核心CPI維持在2%以上，以中國為首的新興市場經濟有企穩跡象，需要提防4月27日會議發布偏鷹派言論。
此外，部分券商表示，除了需要提防債市去杠桿引發資金成本上升、短期流動性沖擊外，還需要提防全市場風險溢價被動提升。從資金流向看，資金流出股市進入大宗商品市場跡象明顯。從消息面來看，人社部等部門先后向市場釋放養老金入市信號，但鑒于市場仍處存量博弈階段，短期預計仍以震蕩調整為主旋律。
東吳證券建議，短期投資者在控制倉位前提下適當參與市場博弈機會，關注殼資源、虛擬現實、新能源和智能汽車等具有確定增長潛力的產業。
