美聯儲發布會議紀要 美日歐央行博弈加劇
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作者:goldportcap
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發布時間: 2016-04-08
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跟之前的預期相比，美聯儲加息步伐有可能放慢。加息的頻率還是受制于國際環境，美國不可能在大環境不好的情況下，脫離現實去考慮加息。
4月7日凌晨，美聯儲公布了3月政策會議紀要，披露了3月15-16日美聯儲聯邦公開市場委員會官員們關于是否加息的討論細節。文件公布后，并未導致市場對于加息的預期明顯回升，反而加重了市場的“鴿派”預期。
美元兌日元刷17個月新低
北京時間4月7日18時，美元指數下跌0.11%，達到94.35，盤中一度跌至94的關口點位，擊穿了此前盤整一周的箱體底部。日元則戲劇性升值，美元兌日元在下午2∶30前后跌破109關口，隨后在下午3時觸及108.65，創2014年10月以來新低。國際黃金價格則在下午5時前后，15分鐘內大漲約10美元，突破1240美元。
日元的升值已經導致日本股市連續下跌一周，雖然日本央行名古屋分行行長極力安撫市場說，日元走強不會產生明顯影響，但依然難以掩蓋市場的焦躁情緒。日本官房長官菅義偉表示，針對匯率出現的單邊走勢，必要時會采取適當行動。
歐元此前也是持續的升值，但歐洲央行首席經濟學家Praet在下午4時前后出面放出消息，稱歐洲央行可能啟動新的刺激計劃，這才扭轉了歐元升值的走勢。歐元兌美元跌幅擴大至0.22%，報1.1375，為日內新低。
“當前的動蕩反映了美日歐央行政策的博弈，在下個月即將召開G7峰會的前期，政策如此不一致頗感意外。”中國現代國際關系研究院全球化研究中心主任劉軍紅說。
究竟是鴿派還是鷹派？
4月7日，巴克萊銀行發表了對美聯儲紀要的看法，認為鷹派的味道在增加。其主要理由是，耶倫在3月16日新聞發布會上的發言，與當前公布的會議紀要在表述上有改變，這種不一致暗示鷹派立場對委員會的影響增加。
高盛首席貨幣策略分析師Robin Brooks團隊則發表報告認為，雖然美聯儲現在的聲音是鴿派，但是美國實體經濟數據強勁，基本面將支持美聯儲在2016年加息三次，而不是市場預期的兩次。
“美聯儲加息步伐跟之前的預期相比，有可能放慢?！敝锌圃航鹑谘芯克魅卧鴦傇诮邮?1世紀經濟報道記者采訪時說，“加息的頻率，還是受制于國際環境。美國不可能在大環境不好的情況下，脫離實際去考慮加息。”
“美聯儲加息的預期有所延遲，直接的效果是壓低美元匯率，這導致日元、歐元升值，這是正常的市場反應?！痹鴦傉f，“歐元、日元區長時間低利率環境，對美國加息是抑制，會延緩美國加息的進程。美國如果加息，會導致美元升值趨勢過強。美國經濟的復蘇狀況并不是特別穩固，還有很多不利因素，如果美元太強對經濟不利?！?/span>
謀取各自利益最大化
從表面上看，會議紀要記錄美聯儲官員觀點和言論變動趨勢。但在實際上，它是美聯儲引導市場預期、進行政策博弈的工具。會議發言者的講話順序是被精心安排過的，會議紀要草稿擬好之后需要由美聯儲主席修改一遍，所有公開市場委員會成員隨后再審閱修改一遍，然后再經審批才會公布于眾。
正是依靠這些政策工具，美日歐央行行長們不斷博弈，謀取各自利益最大化。歷史上，曾多次出現過美日歐央行勾心斗角、以鄰為壑的案例。“比如廣場協議，當時美國要求日本和歐洲協調政策，配合美國，但后來在美國經濟好轉的時候，美聯儲卻獨自政策轉向，把日本甩在了身后。”劉軍紅說。
再比如，2004年6月美國開啟加息周期，日本并沒有在當時跟隨美國加息，而是在2006年7月才開始加息，但在那個時候，美國已經出現金融危機的苗頭。當2007年日本再次加息的時候，美國已經有23家金融機構出現債務違約，日本的加息反而加劇了美國次債危機。
1月29日，日本央行歷史性的引入負利率，宣布降息至負0.1%，但是，日本央行執行層面卻打了折扣，引入了三級負利率體制，負利率范圍被縮小了，到執行層面，基本沒有存款機構會真正執行負利率。
雖然歐洲央行不斷加大寬松力度，但歐洲央行行長德拉吉 3月11日暗示，不會再繼續降息，表示未來關注點從負利率轉向其他非傳統工具。
“日本和歐洲是要提前考慮自己的退路，是加大寬松力度掩護美聯儲退出寬松，還是大家爭先恐后的退出QE？”劉軍紅分析。
“日本最近正向市場釋放信息，要用財政投資替代金融工具來提振經濟?！眲④娂t觀察到，2011年日本“3·11”地震以來，日本經常賬戶余額已經轉正并盈余1600億美元，反映出國內儲蓄上升，這意味著日本政府財政發債的空間增大。安倍即將面臨大選，因此，為了增加選民支持，也更增加了動用積極財政政策的沖動。
歐洲方面最近也出現更多的退出QE的討論和聲音。歐洲央行副行長Constancio4月7日說，如果情況好轉需要退出量化寬松時，歐洲央行有其他方法吸收購債產生的流動性。
“美聯儲的態度是，還是要求歐洲和日本加大寬松力度，如果不接受，那么就繼續延緩加息，讓日元、歐元升值。”劉軍紅分析說。
目前，日元、英鎊 、澳元 、加元 、歐元兌美元的匯率，全部出現3個月短期波動率高于1年期波動率的倒掛情況，這是2010年希臘債務危機以來的首次。這意味著，外匯市場擔憂3個月內主要貨幣的風險變動。
4月7日凌晨，美聯儲公布了3月政策會議紀要，披露了3月15-16日美聯儲聯邦公開市場委員會官員們關于是否加息的討論細節。文件公布后，并未導致市場對于加息的預期明顯回升，反而加重了市場的“鴿派”預期。
美元兌日元刷17個月新低
北京時間4月7日18時，美元指數下跌0.11%，達到94.35，盤中一度跌至94的關口點位，擊穿了此前盤整一周的箱體底部。日元則戲劇性升值，美元兌日元在下午2∶30前后跌破109關口，隨后在下午3時觸及108.65，創2014年10月以來新低。國際黃金價格則在下午5時前后，15分鐘內大漲約10美元，突破1240美元。
日元的升值已經導致日本股市連續下跌一周，雖然日本央行名古屋分行行長極力安撫市場說，日元走強不會產生明顯影響，但依然難以掩蓋市場的焦躁情緒。日本官房長官菅義偉表示，針對匯率出現的單邊走勢，必要時會采取適當行動。
歐元此前也是持續的升值，但歐洲央行首席經濟學家Praet在下午4時前后出面放出消息，稱歐洲央行可能啟動新的刺激計劃，這才扭轉了歐元升值的走勢。歐元兌美元跌幅擴大至0.22%，報1.1375，為日內新低。
“當前的動蕩反映了美日歐央行政策的博弈，在下個月即將召開G7峰會的前期，政策如此不一致頗感意外。”中國現代國際關系研究院全球化研究中心主任劉軍紅說。
究竟是鴿派還是鷹派？
4月7日，巴克萊銀行發表了對美聯儲紀要的看法，認為鷹派的味道在增加。其主要理由是，耶倫在3月16日新聞發布會上的發言，與當前公布的會議紀要在表述上有改變，這種不一致暗示鷹派立場對委員會的影響增加。
高盛首席貨幣策略分析師Robin Brooks團隊則發表報告認為，雖然美聯儲現在的聲音是鴿派，但是美國實體經濟數據強勁，基本面將支持美聯儲在2016年加息三次，而不是市場預期的兩次。
“美聯儲加息步伐跟之前的預期相比，有可能放慢?！敝锌圃航鹑谘芯克魅卧鴦傇诮邮?1世紀經濟報道記者采訪時說，“加息的頻率，還是受制于國際環境。美國不可能在大環境不好的情況下，脫離實際去考慮加息。”
“美聯儲加息的預期有所延遲，直接的效果是壓低美元匯率，這導致日元、歐元升值，這是正常的市場反應?！痹鴦傉f，“歐元、日元區長時間低利率環境，對美國加息是抑制，會延緩美國加息的進程。美國如果加息，會導致美元升值趨勢過強。美國經濟的復蘇狀況并不是特別穩固，還有很多不利因素，如果美元太強對經濟不利?！?/span>
謀取各自利益最大化
從表面上看，會議紀要記錄美聯儲官員觀點和言論變動趨勢。但在實際上，它是美聯儲引導市場預期、進行政策博弈的工具。會議發言者的講話順序是被精心安排過的，會議紀要草稿擬好之后需要由美聯儲主席修改一遍，所有公開市場委員會成員隨后再審閱修改一遍，然后再經審批才會公布于眾。
正是依靠這些政策工具，美日歐央行行長們不斷博弈，謀取各自利益最大化。歷史上，曾多次出現過美日歐央行勾心斗角、以鄰為壑的案例。“比如廣場協議，當時美國要求日本和歐洲協調政策，配合美國，但后來在美國經濟好轉的時候，美聯儲卻獨自政策轉向，把日本甩在了身后。”劉軍紅說。
再比如，2004年6月美國開啟加息周期，日本并沒有在當時跟隨美國加息，而是在2006年7月才開始加息，但在那個時候，美國已經出現金融危機的苗頭。當2007年日本再次加息的時候，美國已經有23家金融機構出現債務違約，日本的加息反而加劇了美國次債危機。
1月29日，日本央行歷史性的引入負利率，宣布降息至負0.1%，但是，日本央行執行層面卻打了折扣，引入了三級負利率體制，負利率范圍被縮小了，到執行層面，基本沒有存款機構會真正執行負利率。
雖然歐洲央行不斷加大寬松力度，但歐洲央行行長德拉吉 3月11日暗示，不會再繼續降息，表示未來關注點從負利率轉向其他非傳統工具。
“日本和歐洲是要提前考慮自己的退路，是加大寬松力度掩護美聯儲退出寬松，還是大家爭先恐后的退出QE？”劉軍紅分析。
“日本最近正向市場釋放信息，要用財政投資替代金融工具來提振經濟?！眲④娂t觀察到，2011年日本“3·11”地震以來，日本經常賬戶余額已經轉正并盈余1600億美元，反映出國內儲蓄上升，這意味著日本政府財政發債的空間增大。安倍即將面臨大選，因此，為了增加選民支持，也更增加了動用積極財政政策的沖動。
歐洲方面最近也出現更多的退出QE的討論和聲音。歐洲央行副行長Constancio4月7日說，如果情況好轉需要退出量化寬松時，歐洲央行有其他方法吸收購債產生的流動性。
“美聯儲的態度是，還是要求歐洲和日本加大寬松力度，如果不接受，那么就繼續延緩加息，讓日元、歐元升值。”劉軍紅分析說。
目前，日元、英鎊 、澳元 、加元 、歐元兌美元的匯率，全部出現3個月短期波動率高于1年期波動率的倒掛情況，這是2010年希臘債務危機以來的首次。這意味著，外匯市場擔憂3個月內主要貨幣的風險變動。
